13.3.20 Ivy Lazy portfolio

05Apr2022

Information: Andrea Gonzali Lazy portfolios 2801 hits; Prima pubblicazione: 05 Aprile 2022

«Many people begin investing their money without a true understanding of what has happened in the past, and often bias their expectations toward their own personal experiences».
Meb Faber

L’Ivy Lazy portfolio è composto da 5 ETF.

Il 60% è costituito da azionario, il 20% da obbligazionario e il rimanente 20% da un mix di commodities: è un portafoglio dal rischio alto.

Nella versione in USD, l’Ivy è composto dai seguenti ETF:

20% VTI: replica il mercato azionario statunitense (è un ETF di Vanguard dal TER eccezionalmente basso: 0,03%).
20% VEU: replica il mercato azionario globale, Stati Uniti esclusi (è un ETF di Vanguard dal TER dello 0,08% il cui benchmark è il FTSE All-World ex US Index).
20% VNQ: replica il mercato Real Estate statunitense. Si tratta di un ETF di Vanguard dal TER dello 0,12% il cui benchmark è l’MSCI US Investable Market Real Estate.
20% BND: replica il mercato obbligazionario statunitense (anche questo è un ETF di Vanguard dal TER molto basso: 0,035%).
20% GSG: replica la performance di un’ampia gamma di commodities (energia, industriali, metalli preziosi, agricole, allevamento).

Nella versione in EUR, abbiamo utilizzato i seguenti ETF (descrizione e caratteristiche):

Descrizione degli ETF che compongono l'Ivy
Ticker	ISIN	Nome	Società emittente	Descrizione
CM9	FR0010756114	Amundi ETF MSCI World ex EMU UCITS ETF EUR	Amundi	Replica i titoli azionari di 13 paesi sviluppati di tutto il mondo ad esclusione dell'unione monetaria europea
CRB	LU1829218749	Lyxor Commodities Refinitiv/CoreCommodity CRB TR UCITS ETF - Acc	Lyxor	Replica un indice di ben 19 materie prime. Le materie prime In base alla loro liquidità sono suddivise in 4 gruppi di egual peso
CSEMU	IE00B53QG562	iShares Core MSCI EMU UCITS ETF EUR (Acc)	iShares	Replica i titoli azionari ad alta e media capitalizzazione dei paesi dell'unione monetaria ed economica europea
EYLD	IE00BD49RB39	WisdomTree EUR Aggregate Bond Enhanced Yield UCITS ETF EUR Acc	WisdomTree	Replica la performance di obbligazioni a tasso fisso, denominate in euro, includendo obbligazioni del tesoro, governative, societarie e cartolarizzate (Investment Grade)
XDER	LU0489337690	Xtrackers FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Real Estate UCITS ETF 1C	DWS	Replica le REITS azionarie e le società immobiliari quotate europee ed offre una rappresentazione differente del mercato immobiliare dei paesi sviluppati d'Europa sia per tipologia di proprietà sia a livello geografico

Caratteristiche degli ETF che compongono l'Ivy
Ticker	TER	Replica	Hedging	PRO	CONTRO
CM9	0.35%	Sintetica (Unfunded swap)	No	Ampia diversificazione	- TER alto - Rischio di cambio
CRB	0.35%	Sintetica (Unfunded swap)	No	Ampia diversificazione di commodities	Niente di rilevante
CSEMU	0.12%	Fisica (Replica totale)	No	Ampia diversificazione	Niente di rilevante
EYLD	0.18%	Fisica (Campionamento)	No	Ampia diversificazione	Niente di rilevante
XDER	0.33%	Fisica (Replica totale)	No	Niente di rilevante	Niente di rilevante

Asset allocation dell'Ivy Lazy portfolio

29 Ivy merged

L’autore dell’Ivy Lazy portfolio è Meb Faber, co-fondatore e Chief Investment Officer di Cambria Investment Management.

Meb Faber ha presentato questo portafoglio nel suo libro The Ivy Portfolio: How to Invest Like the Top Endowments and Avoid Bear Markets.

L’Ivy portfolio punta a replicare la strategia di investimento degli Ivy-League endowments.

Faber spiega come l’Ivy portfolio, seppure concettualmente semplice, rifletta l’allocazione generica utilizzata dai migliori endowments.

In particolare, è composto da azionario statunitense e internazionale, nonché da real assets (Real Estate e commodities) che proteggono dall’inflazione e da una parte di obbligazionario che copre l’investitore da un’eventuale deflazione.

Gli ETF utilizzati nei backtest dei portafogli in EUR potrebbero essere sostituiti da quelli elencati nelle due tabelle seguenti (descrizione e caratteristiche degli ETF). Alcuni ETF che replicano lo stesso indice (o un indice simile) potrebbero essere stati esclusi.

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CSEMU
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
Ticker	ISIN	Nome	Società emittente	Descrizione
EUEUA	LU1600334798	UBS ETF (LU) MSCI Europe UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc	UBS	Replica i principali titoli azionari di 15 paesi europei industrializzati
SMEA	IE00B4K48X80	iShares Core MSCI Europe UCITS ETF EUR (Acc)	iShares	Replica i principali titoli azionari dei più importanti paesi europei industrializzati
VWCG	IE00BK5BQX27	Vanguard FTSE Developed Europe UCITS ETF (EUR) Acc	Vanguard	Replica i principali titoli azionari dei più importanti paesi europei industrializzati

Ticker	TER	Replica	Hedging	PRO	CONTRO
EUEUA	0.30%	Fisica (Replica totale)	Sì	- Buona diversificazione - Assenza di rischio di cambio	Niente di rilevante
SMEA	0.12%	Fisica (Campionamento ottimizzato)	No	Buona diversificazione	Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro
VWCG	0.11%	Fisica (Replica totale)	No	Buona diversificazione	Rischio di cambio: una buona parte del fondo investe in paesi come il Regno Unito e la Svizzera, che hanno valute diverse dall'euro

Relativamente all’ETF CM9, non ci sono vere e proprie alternative, se non optando per un azionario globale che includa anche l’area euro. In tal caso, si potrebbe verificare una sovrapposizione per la parte euro con altri ETF azionari. Gli ETF azionari globali che possono essere scelti sono i seguenti:

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CM9
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
Ticker	ISIN	Nome	Società emittente	Descrizione
ACWIE	IE00BYM11K57	UBS ETF (IE) MSCI ACWI SF UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc	UBS	Replica i titoli azionari di molti paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo. La copertura valutaria in euro è relativa ai soli titoli dei paesi sviluppati
SWDA	IE00B4L5Y983	iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (Acc)	iShares	Replica i titoli azionari di circa 25 paesi sviluppati di tutto il mondo
VWCE	IE00BK5BQT80	Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Acc	Vanguard	Replica i titoli azionari dei paesi sviluppati ed emergenti di tutto il mondo

Ticker	TER	Replica	Hedging	PRO	CONTRO
ACWIE	0.21%	Sintetica (Basata su swap)	Sì	- Amplissima diversificazione - Copertura valutaria e rischio di cambio limitato	Replica sintetica
SWDA	0.20%	Fisica (Campionamento ottimizzato)	No	- Amplissima diversificazione, anche se inferiore agli ETF che replicano anche i titoli azionari dei paesi emergenti - Dimensione del fondo molto grande	Rischio di cambio
VWCE	0.22%	Fisica (Campionamento ottimizzato)	No	Amplissima diversificazione	Rischio di cambio

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: XDER
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
Ticker	ISIN	Nome	Società emittente	Descrizione
DPYE	IE00BDZVHD04	iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF EUR Hedged (Acc)	iShares	Replica le investment trust (REIT) e le società immobiliari quotate dei paesi sviluppati di tutto il mondo a esclusione della Grecia (con un rendimento da dividendo previsionale a un anno pari o superiore al 2%).
EPRA	LU1437018838	Amundi ETF FTSE EPRA NAREIT Global UCITS ETF DR	Amundi	Replica le più grandi società immobiliari quotate e i REIT (Fondi di investimento immobiliare) di tutto il mondo
EURE	IE00BSJCQV56	SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate UCITS ETF	State Street Global Advisors (SSGA)	Replica le investment trust (REIT) e le società immobiliari quotate dei paesi europei sviluppati a esclusione del Regno Unito

Ticker	TER	Replica	Hedging	PRO	CONTRO
DPYE	0.64%	Fisica (Replica totale)	Sì	- Copertura valutaria e rischio di cambio limitato - Ampia diversificazione	- TER alto - Dimensione ridotta del fondo
EPRA	0.24%	Fisica (Replica totale)	No	Ampia diversificazione	Rischio di cambio molto elevato (soprattutto col dollaro americano)
EURE	0.30%	Fisica (Replica totale)	No	Elimina la sterlina inglese tra le valute sottostanti e aumenta percentualmente la componente valutaria in euro (rischio di cambio minore)	Dimensione ridotta del fondo

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: EYLD
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
Ticker	ISIN	Nome	Società emittente	Descrizione
AGGH	IE00BDBRDM35	iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc)	iShares	Replica le obbligazioni emesse nei mercati emergenti e sviluppati di tutto il mondo (Investment Grade)
XG7S	LU0908508731	Xtrackers Global Government Bond UCITS ETF 5C	DWS	Replica il mercato dei titoli di debito fisso emessi da governi di paesi sviluppati (Investment Grade)
XGSH	LU0378818131	Xtrackers II Global Government Bond UCITS ETF 1C EUR Hedged	DWS	Replica il mercato mondiale delle obbligazioni governative emesse da nazioni sviluppate (Investment Grade)

Ticker	TER	Replica	Hedging	PRO	CONTRO
AGGH	0.10%	Fisica (Campionamento)	Sì	- Amplissima diversificazione - Copertura valutaria e rischio di cambio molto limitato - TER basso	Niente di rilevante
XG7S	0.20%	Fisica (Campionamento)	No	Amplissima diversificazione	Rischio di cambio
XGSH	0.25%	Fisica (Campionamento)	Sì	- Amplissima diversificazione - Copertura valutaria e rischio di cambio molto limitato	Niente di rilevante

Gli ETF seguenti sono possibili alternative dell'ETF: CRB
La lista è orientativa e non pretende di essere esaustiva
Ticker	ISIN	Nome	Società emittente	Descrizione
CCEUAS	IE00B58HMN42	UBS ETF (IE) CMCI Composite SF UCITS ETF (hedged to EUR) A-acc	UBS	Replica materie prime che rappresentano settori tra cui settore energetico, metalli preziosi, metalli comuni, agricoltura e allevamento
DCEUAS	IE00B58ZM503	UBS ETF (IE) Bloomberg Commodity Index SF UCITS ETF (EUR) A-acc	UBS	Replica il prezzo di contratto future su materie prime che rappresentano le seguenti categorie di materie prime: energia, metalli preziosi, metalli industriali, allevamento ed agricoltura

Ticker	TER	Replica	Hedging	PRO	CONTRO
CCEUAS	0.34%	Sintetica (swap)	Sì	Assenza di rischio di cambio	Replica sintetica
DCEUAS	0.19%	Sintetica (swap)	Sì	Assenza di rischio di cambio	Replica sintetica

Vediamo la correlazione lineare tra i rendimenti degli ETF che compongono l’Ivy Lazy portfolio, sia in USD che in EUR e per tutte e 3 le durate analizzate:

29 Ivy correlazione ETF

La diversificazione tra gli ETF che compongono l’Ivy è minore di quella del Golden Butterfly e dell’All Weather Lazy portfolios.

Il cluster più grande è costituito dai 3 ETF azionari; gli altri due sono composti dall’ETF che replica diverse commodities – abbastanza correlato col gruppo azionario – e l’ETF obbligazionario, molto poco correlato con gli altri.

Equity lines, rendimenti e drawdown

Come per i Lazy portfolios precedenti, mostreremo:

Le equity lines ottenute dalle nostre analisi nei periodi 1985-2020, 2000-2020 e 2010-2020.
I grafici dei rendimenti giornalieri.
I grafici dei drawdown.

Partiamo dal grafico che copre il periodo 1985-2020:

29 ivy 1985

La parte superiore del grafico rappresenta l’equity line dell'Ivy in USD, USD→EUR e EUR (medie degli 11 modelli di ottimizzazione backtestati).

La parte centrale del grafico misura il rendimento giornaliero dell'Ivy in USD.

Rimandiamo ai capitoli 13.3.1, 13.3.2 e 13.3.3 per maggiori dettagli sui drawdown e sulla loro importanza, sulla tipologia di rendimenti di un Lazy portfolio e sulla loro distribuzione di probabilità.

Vediamo il grafico relativo al periodo 2000-2020:

29 ivy 2000

Questo è il grafico del periodo 2010-2020:

29 ivy 2010

Performance dell'Ivy

Ivy: Modelli dinamici vincolati e modello statico standard
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statistica	Modello Statico	Modelli dinamici vincolati
Misura statistica	Standard	Boudt SD ROI	Boudt SD Random	Boudt CVaR ROI	TCOV ROB	Naif
USD 1985-2020
Return	6.30%	5.90%	5.92%	6.46%	6.04%	5.97%
Standard Deviation	10.90%	9.82%	9.91%	10.17%	9.86%	9.81%
Sharpe Ratio	0.5783	0.6009	0.5978	0.6349	0.6123	0.6082
Cumulative Return	796.75%	682.62%	687.83%	843.96%	720.03%	700.59%
Worst Drawdown	47.84%	44.32%	44.60%	44.31%	44.33%	44.33%
Average Drawdown	1.29%	1.24%	1.19%	1.30%	1.23%	1.24%
Average Length	22.0468	23.6323	22.5532	22.2632	23.4088	23.3471
Average Recovery	12.0234	13.8747	12.8883	12.6763	13.3536	13.5234
Hurst Index	0.3482	0.3516	0.3520	0.3478	0.3511	0.3517
VaR	−0.96%	−0.88%	−0.88%	−0.92%	−0.88%	−0.88%
CVaR	−1.09%	−1.18%	−1.10%	−1.52%	−1.18%	−1.21%
Sortino Ratio	0.8498	0.8726	0.8695	0.9221	0.8899	0.8819
USD 2000-2020
Return	4.57%	4.55%	4.50%	4.92%	4.78%	4.46%
Standard Deviation	13.92%	12.49%	12.66%	12.99%	12.55%	12.49%
Sharpe Ratio	0.3281	0.3643	0.3555	0.3789	0.3807	0.3576
Cumulative Return	149.94%	149.19%	146.69%	167.89%	160.40%	144.96%
Worst Drawdown	50.42%	47.43%	47.69%	49.15%	47.63%	47.58%
Average Drawdown	1.79%	1.63%	1.67%	1.77%	1.63%	1.65%
Average Length	30.0723	29.4083	29.7844	27.7374	26.8378	29.7904
Average Recovery	18.8133	18.2426	18.4072	17.5307	16.8270	18.4192
Hurst Index	0.3430	0.3455	0.3450	0.3443	0.3449	0.3452
VaR	−1.32%	−1.20%	−1.21%	−1.25%	−1.21%	−1.20%
CVaR	−2.60%	−2.62%	−2.54%	−2.74%	−2.63%	−2.64%
Sortino Ratio	0.5350	0.5709	0.5614	0.5942	0.5931	0.5618
USD 2010-2020
Return	4.78%	4.63%	4.64%	5.00%	4.65%	4.57%
Standard Deviation	12.47%	11.59%	11.62%	11.98%	11.61%	11.59%
Sharpe Ratio	0.3830	0.3997	0.3996	0.4174	0.4007	0.3943
Cumulative Return	61.42%	59.21%	59.37%	65.05%	59.48%	58.22%
Worst Drawdown	29.75%	27.97%	28.00%	28.09%	27.97%	27.97%
Average Drawdown	1.73%	1.62%	1.64%	1.69%	1.61%	1.67%
Average Length	26.2526	24.1359	24.1456	23.6381	23.4528	25.1010
Average Recovery	15.7684	13.8252	13.7573	13.5143	13.3302	14.5758
Hurst Index	0.3791	0.3851	0.3839	0.3818	0.3849	0.3851
VaR	−1.24%	−1.13%	−1.14%	−1.18%	−1.13%	−1.13%
CVaR	−3.37%	−2.87%	−2.96%	−3.07%	−2.89%	−2.87%
Sortino Ratio	0.5817	0.5977	0.5976	0.6249	0.5993	0.5909
USD → EUR 1985-2020
Return	5.34%	4.74%	4.87%	5.65%	4.87%	4.73%
Standard Deviation	13.40%	12.27%	12.39%	12.89%	12.29%	12.27%
Sharpe Ratio	0.3986	0.3866	0.3932	0.4387	0.3966	0.3856
Cumulative Return	546.96%	427.30%	451.27%	619.47%	451.58%	425.26%
Worst Drawdown	40.26%	38.16%	38.43%	38.21%	38.02%	38.29%
Average Drawdown	2.63%	2.65%	2.62%	2.73%	2.54%	2.64%
Average Length	47.2957	53.3152	52.0533	43.6219	49.9489	52.3512
Average Recovery	19.9839	23.3818	22.6864	23.9801	21.7330	22.8571
Hurst Index	0.3264	0.3333	0.3330	0.3285	0.3331	0.3333
VaR	−1.33%	−1.22%	−1.23%	−1.28%	−1.22%	−1.22%
CVaR	−2.63%	−2.43%	−2.45%	−2.52%	−2.43%	−2.43%
Sortino Ratio	0.6392	0.6153	0.6253	0.6905	0.6294	0.6141
USD → EUR 2000-2020
Return	3.11%	3.11%	2.81%	3.47%	3.14%	2.93%
Standard Deviation	14.58%	13.30%	13.34%	14.08%	13.37%	13.31%
Sharpe Ratio	0.2136	0.2337	0.2104	0.2462	0.2349	0.2202
Cumulative Return	87.58%	87.34%	76.45%	101.21%	88.57%	80.88%
Worst Drawdown	42.71%	38.30%	37.86%	42.52%	39.28%	38.83%
Average Drawdown	2.75%	2.60%	3.10%	2.65%	2.42%	2.67%
Average Length	52.8542	53.3895	61.1807	49.2136	48.7885	55.1957
Average Recovery	29.0833	28.8526	31.2410	27.5631	26.3365	29.9348
Hurst Index	0.3403	0.3444	0.3426	0.3422	0.3453	0.3445
VaR	−1.45%	−1.33%	−1.34%	−1.41%	−1.34%	−1.34%
CVaR	−3.10%	−2.90%	−2.87%	−2.98%	−2.91%	−2.90%
Sortino Ratio	0.3907	0.4081	0.3774	0.4308	0.4102	0.3900
USD → EUR 2010-2020
Return	5.50%	5.34%	5.24%	5.78%	5.21%	4.94%
Standard Deviation	13.23%	12.52%	12.56%	12.87%	12.58%	12.52%
Sharpe Ratio	0.4159	0.4262	0.4168	0.4488	0.4146	0.3942
Cumulative Return	73.31%	70.55%	68.86%	78.00%	68.51%	63.99%
Worst Drawdown	29.13%	27.64%	27.86%	27.64%	27.64%	27.61%
Average Drawdown	2.26%	2.18%	2.20%	2.23%	2.23%	2.39%
Average Length	30.0964	31.2125	30.8148	29.0000	31.6582	34.2740
Average Recovery	16.5301	17.0750	16.7654	15.9535	17.3671	18.8904
Hurst Index	0.3823	0.3862	0.3866	0.3827	0.3856	0.3858
VaR	−1.30%	−1.22%	−1.22%	−1.27%	−1.23%	−1.23%
CVaR	−3.36%	−3.06%	−3.03%	−3.28%	−3.08%	−3.07%
Sortino Ratio	0.6374	0.6469	0.6348	0.6790	0.6323	0.6050
EUR 1985-2020
Return	5.40%	5.48%	5.45%	5.50%	5.44%	5.40%
Standard Deviation	8.00%	7.34%	7.40%	7.71%	7.41%	7.33%
Sharpe Ratio	0.6749	0.7463	0.7370	0.7139	0.7344	0.7365
Cumulative Return	559.59%	577.97%	571.80%	583.13%	569.08%	559.98%
Worst Drawdown	38.79%	35.63%	36.09%	37.28%	35.79%	35.78%
Average Drawdown	1.58%	1.47%	1.45%	1.53%	1.50%	1.45%
Average Length	34.3563	33.8120	32.4923	34.2834	34.0847	33.4071
Average Recovery	20.4939	20.2880	19.1231	20.7571	20.3992	19.9565
Hurst Index	0.3509	0.3537	0.3534	0.3484	0.3528	0.3539
VaR	−0.78%	−0.72%	−0.72%	−0.76%	−0.72%	−0.71%
CVaR	−1.91%	−1.81%	−1.81%	−1.89%	−1.80%	−1.80%
Sortino Ratio	0.9573	1.0464	1.0354	1.0085	1.0322	1.0334
EUR 2000-2020
Return	4.04%	4.19%	4.09%	4.52%	4.36%	4.09%
Standard Deviation	9.81%	8.96%	9.04%	9.40%	8.98%	8.94%
Sharpe Ratio	0.4113	0.4674	0.4525	0.4809	0.4859	0.4574
Cumulative Return	125.13%	131.95%	127.58%	147.67%	140.13%	127.45%
Worst Drawdown	40.26%	37.63%	37.68%	41.06%	37.75%	37.45%
Average Drawdown	1.90%	1.68%	1.68%	1.67%	1.63%	1.68%
Average Length	38.0769	35.1357	35.4676	33.7808	33.0201	35.4532
Average Recovery	22.4000	20.9000	21.0504	20.2055	19.4362	21.1007
Hurst Index	0.3541	0.3587	0.3581	0.3501	0.3578	0.3584
VaR	−1.01%	−0.91%	−0.92%	−0.97%	−0.91%	−0.91%
CVaR	−2.55%	−2.37%	−2.38%	−2.46%	−2.38%	−2.36%
Sortino Ratio	0.6143	0.6822	0.6638	0.7034	0.7068	0.6694
EUR 2010-2020
Return	4.65%	4.17%	4.41%	4.58%	4.07%	4.03%
Standard Deviation	11.08%	10.17%	10.28%	10.62%	10.23%	10.20%
Sharpe Ratio	0.4201	0.4107	0.4295	0.4308	0.3976	0.3952
Cumulative Return	59.52%	52.18%	55.80%	58.31%	50.58%	50.06%
Worst Drawdown	30.01%	28.90%	29.14%	28.90%	28.90%	28.90%
Average Drawdown	2.11%	1.94%	1.95%	2.04%	1.84%	1.82%
Average Length	32.7500	33.6216	31.8333	30.7160	34.1918	34.1507
Average Recovery	20.2237	20.8649	18.9744	18.5062	23.2466	23.2877
Hurst Index	0.3699	0.3742	0.3733	0.3686	0.3734	0.3737
VaR	−1.15%	−1.05%	−1.06%	−1.11%	−1.06%	−1.05%
CVaR	−3.12%	−2.90%	−2.93%	−2.99%	−2.93%	−2.89%
Sortino Ratio	0.6287	0.6106	0.6362	0.6399	0.5935	0.5911

Ivy: Modelli dinamici non vincolati e modello statico 1/N
Performance delle 12 misure statistiche calcolate sulla base di ciascun modello di ottimizzazione
Misura statistica	Modello Statico	Modelli dinamici non vincolati
Misura statistica	1/N	Boudt SD No-box	HRP	Boudt Random MVP	Boudt Random HS
USD 1985-2020
Return	6.30%	6.03%	5.29%	5.41%	7.48%
Standard Deviation	10.90%	5.51%	5.19%	5.10%	8.32%
Sharpe Ratio	0.5783	1.0951	1.0194	1.0603	0.8983
Cumulative Return	796.75%	718.59%	536.11%	561.55%	1,229.88%
Worst Drawdown	47.84%	16.39%	15.76%	14.94%	25.91%
Average Drawdown	1.29%	0.78%	0.76%	0.75%	1.28%
Average Length	22.0468	18.1497	19.6332	18.6275	23.6882
Average Recovery	12.0234	10.1649	11.1449	9.9845	14.9663
Hurst Index	0.3482	0.3847	0.3815	0.3843	0.3418
VaR	−0.96%	−0.40%	−0.40%	−0.36%	−0.75%
CVaR	−1.09%	−0.40%	−0.40%	−0.36%	−1.17%
Sortino Ratio	0.8498	1.5701	1.4551	1.5321	1.2940
USD 2000-2020
Return	4.57%	5.20%	4.51%	4.56%	3.37%
Standard Deviation	13.92%	5.57%	5.06%	5.22%	11.98%
Sharpe Ratio	0.3281	0.9327	0.8920	0.8731	0.2814
Cumulative Return	149.94%	182.78%	147.36%	149.37%	97.38%
Worst Drawdown	50.42%	16.05%	12.37%	13.68%	60.70%
Average Drawdown	1.79%	0.70%	0.71%	0.72%	2.20%
Average Length	30.0723	16.8768	18.2556	17.5054	54.3548
Average Recovery	18.8133	10.8239	10.9248	10.2238	45.2581
Hurst Index	0.3430	0.3999	0.4044	0.4059	0.3631
VaR	−1.32%	−0.36%	−0.30%	−0.31%	−1.07%
CVaR	−2.60%	−0.36%	−0.30%	−0.31%	−1.25%
Sortino Ratio	0.5350	1.3335	1.2870	1.2523	0.4583
USD 2010-2020
Return	4.78%	4.32%	3.66%	4.23%	3.47%
Standard Deviation	12.47%	4.77%	4.08%	4.20%	8.34%
Sharpe Ratio	0.3830	0.9049	0.8982	1.0057	0.4164
Cumulative Return	61.42%	54.38%	44.68%	52.95%	41.98%
Worst Drawdown	29.75%	10.56%	9.35%	10.07%	25.18%
Average Drawdown	1.73%	0.49%	0.50%	0.48%	1.01%
Average Length	26.2526	15.6711	16.8333	14.3976	23.3333
Average Recovery	15.7684	10.5921	10.0000	8.6145	14.2000
Hurst Index	0.3791	0.4547	0.4662	0.4678	0.3879
VaR	−1.24%	−0.09%	0.00%	0.00%	−0.78%
CVaR	−3.37%	−0.09%	−2.56%	−2.56%	−1.51%
Sortino Ratio	0.5817	1.2157	1.2193	1.3577	0.6084
USD → EUR 1985-2020
Return	5.34%	5.83%	5.70%	5.45%	6.47%
Standard Deviation	13.40%	8.56%	8.80%	8.68%	13.08%
Sharpe Ratio	0.3986	0.6810	0.6469	0.6275	0.4948
Cumulative Return	546.96%	664.01%	629.77%	571.30%	849.75%
Worst Drawdown	40.26%	38.35%	40.44%	38.68%	57.98%
Average Drawdown	2.63%	2.20%	1.99%	2.12%	2.55%
Average Length	47.2957	46.2811	44.8646	47.0054	42.6207
Average Recovery	19.9839	28.0054	26.9167	29.2337	25.1576
Hurst Index	0.3264	0.3324	0.3276	0.3379	0.3175
VaR	−1.33%	−0.85%	−0.88%	−0.86%	−1.23%
CVaR	−2.63%	−1.55%	−1.57%	−1.59%	−2.03%
Sortino Ratio	0.6392	0.9928	0.9530	0.9246	0.7716
USD → EUR 2000-2020
Return	3.11%	4.00%	3.25%	3.29%	4.53%
Standard Deviation	14.58%	9.54%	9.94%	9.46%	13.10%
Sharpe Ratio	0.2136	0.4190	0.3271	0.3477	0.3462
Cumulative Return	87.58%	123.38%	92.73%	94.30%	148.32%
Worst Drawdown	42.71%	32.73%	33.88%	33.74%	42.25%
Average Drawdown	2.75%	2.11%	2.44%	2.38%	2.61%
Average Length	52.8542	47.6415	53.8936	52.2577	47.5566
Average Recovery	29.0833	27.8302	29.2021	30.0412	32.5000
Hurst Index	0.3403	0.3364	0.3368	0.3358	0.3429
VaR	−1.45%	−0.92%	−0.98%	−0.93%	−1.27%
CVaR	−3.10%	−1.52%	−1.65%	−1.56%	−2.30%
Sortino Ratio	0.3907	0.6539	0.5258	0.5529	0.5617
USD → EUR 2010-2020
Return	5.50%	5.08%	4.05%	4.85%	5.96%
Standard Deviation	13.23%	8.56%	9.04%	8.64%	11.97%
Sharpe Ratio	0.4159	0.5940	0.4480	0.5612	0.4977
Cumulative Return	73.31%	66.37%	50.29%	62.60%	81.18%
Worst Drawdown	29.13%	12.75%	14.71%	14.58%	23.47%
Average Drawdown	2.26%	1.66%	1.97%	1.71%	2.02%
Average Length	30.0964	36.3043	42.6780	36.2754	39.6190
Average Recovery	16.5301	20.6087	24.8475	22.0145	21.1587
Hurst Index	0.3823	0.3799	0.3756	0.3857	0.3601
VaR	−1.30%	−0.79%	−0.88%	−0.80%	−1.19%
CVaR	−3.36%	−1.30%	−1.68%	−1.35%	−2.41%
Sortino Ratio	0.6374	0.8905	0.6784	0.8386	0.7532
EUR 1985-2020
Return	5.40%	6.30%	5.26%	5.84%	6.07%
Standard Deviation	8.00%	5.26%	4.67%	4.76%	8.21%
Sharpe Ratio	0.6749	1.1978	1.1279	1.2264	0.7392
Cumulative Return	559.59%	796.23%	530.15%	667.19%	728.07%
Worst Drawdown	38.79%	26.50%	18.65%	22.27%	39.35%
Average Drawdown	1.58%	1.26%	0.97%	0.88%	1.54%
Average Length	34.3563	32.8898	31.4739	24.2994	39.0185
Average Recovery	20.4939	22.5512	19.0000	14.4041	21.9907
Hurst Index	0.3509	0.3093	0.3052	0.3148	0.3395
VaR	−0.78%	−0.54%	−0.46%	−0.48%	−0.79%
CVaR	−1.91%	−1.12%	−0.88%	−1.00%	−1.78%
Sortino Ratio	0.9573	1.6692	1.6148	1.7324	1.0469
EUR 2000-2020
Return	4.04%	6.65%	4.40%	5.28%	5.36%
Standard Deviation	9.81%	5.36%	5.09%	5.14%	8.37%
Sharpe Ratio	0.4113	1.2404	0.8642	1.0281	0.6403
Cumulative Return	125.13%	274.51%	141.71%	187.57%	191.73%
Worst Drawdown	40.26%	16.28%	13.35%	14.29%	47.03%
Average Drawdown	1.90%	0.98%	0.89%	0.89%	1.45%
Average Length	38.0769	26.0815	31.1592	25.6755	35.4088
Average Recovery	22.4000	16.3043	19.1146	15.8723	24.4745
Hurst Index	0.3541	0.2949	0.3196	0.3282	0.3247
VaR	−1.01%	−0.53%	−0.49%	−0.52%	−0.85%
CVaR	−2.55%	−0.91%	−0.86%	−1.09%	−1.76%
Sortino Ratio	0.6143	1.7753	1.2608	1.4618	0.9220
EUR 2010-2020
Return	4.65%	3.80%	3.46%	4.21%	3.05%
Standard Deviation	11.08%	5.38%	5.64%	5.70%	8.87%
Sharpe Ratio	0.4201	0.7076	0.6127	0.7394	0.3444
Cumulative Return	59.52%	46.72%	41.74%	52.72%	36.19%
Worst Drawdown	30.01%	11.31%	12.67%	14.36%	23.28%
Average Drawdown	2.11%	1.41%	1.39%	1.37%	2.03%
Average Length	32.7500	42.1356	52.0000	39.0635	58.1860
Average Recovery	20.2237	28.1525	35.0000	24.0000	24.6977
Hurst Index	0.3699	0.3237	0.3233	0.3420	0.3311
VaR	−1.15%	−0.55%	−0.57%	−0.59%	−0.94%
CVaR	−3.12%	−0.96%	−1.03%	−1.31%	−1.83%
Sortino Ratio	0.6287	1.0212	0.8931	1.0495	0.5241

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